Las empresas que invierten en la transición energética pueden mejorar sus condiciones de financiación y aumentar su atractivo en el mercado de capitales. Sin embargo, más recientemente, este efecto solo se materializa cuando las iniciativas generan beneficios económicos concretos.
La evaluación es del economista José Augusto Ruas, presidente del IPEES (Instituto de Investigaciones y Estudios Económicos y Sociales) y profesor de Economía de la FACAMP (Faculdades de Campinas), en entrevista con... Canal solares.
Según él, la reducción de costes y una mayor previsibilidad operativa son factores cruciales para aumentar la valoración de las empresas. Para el experto, tras el intenso crecimiento de la disponibilidad de recursos para ESG a principios de la década, el mercado actual se ha vuelto más cauteloso y ya no valora únicamente las prácticas ambientales en sí, sino su impacto más tangible en los resultados actuales y futuros de las empresas.
En otras palabras, las iniciativas relacionadas con la transición energética, por sí solas, no son suficientes para impulsar el valor de mercado si no van acompañadas de una estrategia consistente de implementación y generación de resultados.
Lo que el mercado valora es la perspectiva de resultados. Las prácticas de sostenibilidad pueden contribuir a ello, especialmente cuando generan ahorros inmediatos de costos o preparan a la empresa para futuras exigencias ambientales, afirma.
El economista también señala que la relevancia de la eficiencia energética depende de la estructura de costos y de la intensidad del progreso tecnológico asociado a las inversiones en cada segmento. Los sectores con un uso intensivo de energía, como la minería, la siderurgia, la pulpa y el papel, y los centros de datos, tienden a beneficiarse más directamente de estas iniciativas.
“Cuando analizamos la correlación entre indicadores de sostenibilidad energética, valor de mercado o capacidad de financiación, no es posible comparar empresas de distintos sectores, porque la importancia de la energía en los costes operativos varía mucho”, explica Ruas.
"Además, factores como la historia ambiental, la regulación, las tendencias políticas globales y las condiciones del mercado también influyen en las percepciones de los inversores", señala el profesor.
Los criterios ESG han perdido impulso, pero no relevancia.
Ruas destaca que, entre 2020 y 2022, los criterios ESG (Environmental, Social and Governance), que evalúan las prácticas empresariales sostenibles además de la rentabilidad financiera, ganaron un peso significativo en las decisiones de inversión, impulsadas principalmente por los grandes fondos internacionales.
Señala que este movimiento favoreció a las empresas con políticas ambientales más avanzadas e incluso generó euforia financiera en los mercados de créditos de carbono. Sin embargo, a partir de 2024, la importancia de estos criterios disminuyó.
Parte del mercado se dio cuenta de que muchas iniciativas tenían un carácter más reputacional que económico. Los grandes fondos de inversión globales abandonaron las prácticas de fijación de precios ESG y, en general, los inversores volvieron a priorizar los resultados financieros concretos, destacó.
Pese a este contexto, el economista cree que el vínculo entre sostenibilidad y apreciación bursátil no ha desaparecido, sino que simplemente se ha restringido a proyectos capaces de generar retornos económicos mensurables.
“Hoy en día, hay menos entusiasmo por los indicadores ambientales genéricos, pero las iniciativas que demuestran ganancias financieras siguen siendo valoradas (…) Cuando una empresa logra reducir claramente los costos a través de la tecnología y la gestión energética, esto mejora los márgenes y la previsibilidad, lo que puede reflejarse en la valoración del mercado”, concluye Ruas.
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