El CMSE (Comité de Seguimiento del Sector Eléctrico) decidirá el próximo miércoles (13) si mantiene o modifica los parámetros actuales de aversión al riesgo utilizados en los modelos de formación de precios de la electricidad.
Esta decisión podría tener un impacto directo en el coste de la electricidad para los consumidores, las industrias y los participantes del libre mercado en 2027.
Los precios de la energía en Brasil se calculan utilizando los modelos computacionales de Newave, Decomp y Dessem, que tienen en cuenta factores como los niveles de los embalses, las previsiones de lluvia, la demanda y la gestión de las centrales eléctricas.
En estos cálculos, parámetros como VMinOp y CVaR determinan el grado de aversión al riesgo hidrológico adoptado por el sistema.
VMinOp establece niveles mínimos de almacenamiento en los embalses para reducir el riesgo de agotamiento al final de la estación seca. CVaR, por otro lado, es un mecanismo matemático que otorga mayor peso a los escenarios hidrológicos más críticos, influyendo directamente en la gestión de las centrales térmicas para preservar el agua almacenada en las centrales hidroeléctricas.
En los ciclos de 2025 y 2026, entró en vigor el nuevo par CVaR (15,40), lo que significa que los escenarios hidrológicos más desfavorables (el 15%) ahora tienen un peso del 40% en los modelos.
Además, desde enero de 2025, el modelo híbrido Newave representa las centrales hidroeléctricas individualmente. Según los analistas de mercado, estos dos cambios han incrementado significativamente el conservadurismo de los modelos, lo que ha provocado un alza en los precios de la energía.
La crisis de liquidez aumenta la presión sobre los modelos.
El debate en torno a los modelos de precios ha cobrado fuerza en medio de la actual crisis de liquidez en el mercado libre de energía. Las empresas comercializadoras afirman que los escenarios futuros se han vuelto más impredecibles, lo que dificulta las estrategias de gestión y el posicionamiento de las carteras.
La reciente volatilidad de los precios ha llevado a las empresas a recurrir a los tribunales para preservar sus operaciones y contratos ante el deterioro de la liquidez del mercado.
El tema también comenzó a movilizar a los líderes políticos. El diputado federal Arnaldo Jardim envió una carta el 30 de abril al director general de la ONS (Operador del Sistema Nacional), Márcio Rea, advirtiendo sobre las repercusiones económicas de mantener los niveles actuales de aversión al riesgo.
En el documento, Jardim describe el escenario como "casi surrealista", argumentando que el sistema opera con un excedente estructural de energía mientras los precios del mercado suben, lo que afecta la competitividad de la industria y aumenta los costos para la economía brasileña.
Según el congresista, se han subestimado los efectos económicos derivados de la adopción de criterios de riesgo hidrológico más conservadores. «El libre mercado y todo el sector comercial se ven perjudicados por las consecuencias de este modelo», afirma el congresista en la carta oficial.
El legislador también critica lo que considera una concentración de beneficios en manos de las grandes empresas generadoras de energía. Según él, los altos precios en el mercado a corto plazo han incentivado a los agentes a vender energía en el mercado spot, aprovechando el elevado precio de la energía en el mercado spot, mientras que los consumidores y comerciantes enfrentan dificultades para contratar energía en condiciones competitivas.
Las asociaciones advierten de un coste de miles de millones de dólares.
Las asociaciones industriales también han intensificado la presión sobre la CMSE. Entidades como ABEEólica, Abiape, Abraceel, Abrace Energía, Anace, Cogen y el Frente Nacional de Consumidores de Energía publicaron un manifiesto solicitando que la definición de parámetros para el ciclo 2026/2027 tenga en cuenta la situación actual del mercado.
Según las entidades, dependiendo del modelo elegido, el costo adicional del despacho térmico podría alcanzar los R$ 5,4 millones para una ganancia estimada de tan solo un 2% en el almacenamiento de los embalses hidroeléctricos.
«Por lo tanto, la cuestión no se reduce simplemente a elegir entre seguridad energética y tarifas asequibles. El reto reside en garantizar la seguridad energética en la medida adecuada, adoptando criterios técnicos, económicos y sistémicos que preserven la fiabilidad del suministro sin imponer costes desproporcionados a la sociedad», afirman las asociaciones en su manifiesto conjunto.
Las organizaciones argumentan además que mantener los parámetros actuales ya tiene un fuerte impacto en el coste operativo del sistema eléctrico, lo que ejerce presión sobre los precios en el libre mercado para el comercio y la industria y aumenta el riesgo de subidas de tarifas para los consumidores residenciales.
"Esto equivale a una transferencia de ingresos de los consumidores, que serán quienes paguen la factura, a las empresas generadoras de energía", afirman.
Según Arnaldo Jardim, la elevada sensibilidad de los modelos a la aversión al riesgo implica que pequeños cambios en las previsiones hidrológicas provocan movimientos desproporcionados en el PLD (Precio de Liquidación de Diferencias), un referente para los contratos energéticos futuros.
"En la práctica, el modelo actualmente adoptado, debido a su inestabilidad, favorece una reducción en el suministro de energía futura y, sin suministro, los precios simplemente se disparan", afirma el documento.
El congresista también afirma que un conservadurismo excesivo acaba favoreciendo a las grandes empresas generadoras en un mercado considerado concentrado, además de aumentar el riesgo de que se activen las alertas arancelarias, con repercusiones en la inflación y el coste de la vida de las familias.
Los nuevos parámetros de aversión al riesgo se analizaron en la Consulta Externa N° 01/2026, celebrada entre el 24 de febrero y el 10 de abril de 2026, en el marco del Comité Técnico del PMO (Programa Mensual de Operación Energética) y el cálculo del PLD (Precio de la Energía en el Mercado Spot), coordinado por el ONS (Operador del Sistema Nacional) y la Cámara de Comercialización de Energía Eléctrica.
La decisión de la CMSE, prevista para el día 13, debería convertirse en uno de los principales indicadores de la dirección regulatoria del sector eléctrico para 2027.
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