El mercado de corto plazo (MCP) del sector eléctrico brasileño registró una tasa de incumplimiento del 12,5% en noviembre, la primera liquidación financiera en una década sin montos retenidos por decisiones judiciales relacionadas con el riesgo hidrológico.
Del total de R$ 2,83 mil millones contabilizados, R$ 2,48 mil millones fueron efectivamente pagados, quedando R$ 354 millones en valores impagos.
El Punto de Equilibrio del Mercado (MCP) es el entorno donde la CCEE (Cámara de Comercialización de Energía Eléctrica) concilia las cuentas de todos los contratos del país, comparando los volúmenes de energía comercializados con los montos pagados por los agentes. Cuando los montos a recibir superan los pagos realizados, se produce un incumplimiento.
Durante más de diez años, el sector gestionó importantes cantidades de cuentas por cobrar que no se clasificaron como morosas, al estar amparadas por medidas cautelares. La mayoría de estas cantidades estaban asociadas a uno de los principales impasses del sector eléctrico: la disputa sobre quién debía asumir los costes del riesgo hidrológico, conocido como... GSF (Factor de escala de generación).
El GSF refleja el déficit energético entre la garantía física (potencial máximo de generación) del grupo de centrales hidroeléctricas que participan en el MRE (Mecanismo de Reubicación de Energía) y la energía efectivamente producida. El MRE funciona como un sistema para compartir riesgos y bonificaciones entre las centrales hidroeléctricas, atenuando los efectos de las variaciones hidrológicas en la generación individual.
Disputa histórica
La crisis hídrica observada entre 2010 y 2015 expuso a las generadoras hidroeléctricas al Costo Marginal de Producción (CMP), ya que parte de la energía contratada dejó de generarse. Argumentando que parte de este riesgo no debía atribuirse a los empresarios, varias empresas recurrieron al Poder Judicial y obtuvieron medidas cautelares para suspender los pagos relacionados con esta exposición.
En su punto máximo, las cantidades retenidas debido a decisiones judiciales ascendieron a aproximadamente R$ 10 mil millones. Durante la última década, el gobierno ha promovido diversas rondas de negociaciones para reducir el impago asociado al GSF (Factor de Escalamiento Generacional), sin lograr resolver por completo la controversia.
El 1 de agosto del año pasado, la CCEE implementó un Mecanismo Competitivo del GSF para la negociación de valores impagos en el MCP, iniciativa autorizada por Medida Provisional No. 1.300/2025El diseño permitió a los generadores negociar sus deudas con compradores interesados, quienes, a cambio, recibían extensiones de las concesiones de las plantas hidroeléctricas.
El mecanismo tuvo un resultado significativo. cantidad bloqueada El monto gastado en el litigio del GSF cayó de R$ 1,09 mil millones en junio a R$ 310,46 millones en julio de 2025, una reducción del 72% y el nivel más bajo en diez años.
La medida liberó R$ 792,59 millones para operaciones de mercado, lo que aumentó la liquidez del MCP y permitió a los agentes recibir una mayor proporción de sus créditos. Aun así, más de R$ 300 millones permanecieron protegidos por decisiones judiciales, relacionadas con agentes que optaron por no participar en el mecanismo competitivo.
Este panorama cambió el 18 de diciembre de 2025, cuando el TRF-1 (Tribunal Regional Federal de la 1.ª Región) revocó la última medida cautelar que impedía la liquidación financiera total en el MCP. La decisión puso fin a una de las batallas legales más largas y complejas del sector eléctrico y liberó de inmediato R$ 323,78 millones que se habían impedido liquidar.
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